Flash marchés 6 août 2026

Un retournement important des dynamiques de marché en juin

Le mois de juillet 2026 a été marqué par un retournement important des dynamiques de marché à l’œuvre en juin, sous l’effet conjugué de tensions géopolitiques accrues et de politiques monétaires maintenues restrictives.

Ces évolutions ont d’abord été portées par une résurgence du conflit au Moyen-Orient, avec une fermeture du détroit d’Ormuz et une escalade des frappes entre l’Iran et les États-Unis, rendant caduc l’accord du 17 juin. Les attaques des Houthis en mer Rouge contre l’Arabie saoudite – une première depuis 2022 – ont encore aggravé les perturbations du trafic maritime. Ainsi, le Brent a brièvement dépassé les 100 $/b (pour la première fois depuis mai) avant de se stabiliser à 91 $/b fin juillet (+25%), tandis que le gaz européen a atteint 63 €/MWh (puis 59 €/MWh ; +37%).

Dans ce contexte, les taux souverains ont fortement progressé (10 ans : +25 pb aux États-Unis à 4,70% ; +27 pb en Allemagne à 3,20%), reflétant des craintes d’inflation durable.

La pente de la courbe des taux américaine s’est accentuée (2-10 ans : +14 pb à 44 pb), tandis que le dollar s’est déprécié de 0,8% face à l’euro. Les banques centrales ont maintenu leur posture restrictive, sans surprise. Aux États-Unis, si la Fed a laissé ses taux inchangés, la communication de K. Warsh a semé le doute, avec une méthode peu claire et des divergences internes sur l’impact de l’IA (certains y voient un risque inflationniste, d’autres un levier de productivité).

En zone euro, la BCE a aussi opté pour le statu quo, mais a laissé la porte ouverte à une hausse en septembre en raison des risques inflationnistes liés à l’énergie et aux effets de second tour.

Malgré ces éléments et un environnement plutôt défavorable, les marchés actions ont affiché une résilience relative (Stoxx Europe 600¹ et S&P 500² quasi stables). La saison des résultats du T2-2026 a été contrastée, mais nous retenons surtout des publications globalement de bonne facture en Europe, tandis qu’aux États-Unis, les hyperscalers³ ont confirmé les défis de maîtrise des coûts et de monétisation de l’IA, avec des arbitrages marqués entre valeurs. Les semi-conducteurs, firmes clés pour les indices émergents (Samsung : -23%, SK Hynix : -15%) sont restés sous pression, bien qu’en partie à cause des ventes massives du fonds Situational Awareness, avant un rebond grâce à l’intervention de Citadel.

Dans les autres sujets qui ont marqué le mois de juillet, nous retenons :

• Au Royaume-Uni, la nomination surprise de J. Healey comme chancelier de l’Échiquier qui a été bien accueillie, avec un impact haussier sur la livre sterling et baissier sur les taux souverains ;
• Au Japon, une intervention coordonnée (États-Unis, Japon, Corée du Sud) qui a permis au yen de progresser de 5% face au dollar, limitant les risques d’inflation importée pour la BoJ⁴. Elle s’octroie ainsi un délai supplémentaire pour éviter de devoir accélérer son calendrier de remontée des taux directeurs alors que le gouvernement lui impose de conserver une politique monétaire accommodante.